浪花淘盡英雄，是非成敗轉(zhuǎn)頭空。

閩系房企向來是房企中的一股生力軍，在民營房企輝煌的時(shí)候，誕生了數(shù)家千億房企，地產(chǎn)50強(qiáng)榜單中閩系房企幾近三分天下。“愛拼才會贏”的勁頭也曾經(jīng)引領(lǐng)著閩系房企以高周轉(zhuǎn)、高杠桿的打法馳騁中國房地產(chǎn)市場，只是隨著這種打法的高風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放，閩系民營房企也被打回了起跑線上。

去年至今，包括融信、正榮等在內(nèi)的多家閩系房企出險(xiǎn)。而作為閩系民營房企的“領(lǐng)頭羊”，曾經(jīng)規(guī)模千億之上的泰禾、陽光城也不得不走到了退市的關(guān)口。由于連續(xù)多日觸及“1元面值”退市的規(guī)則，泰禾、陽光城等房企已經(jīng)步入了退市倒計(jì)時(shí)。那么，這些曾經(jīng)的閩系房企為何會走向退市？退市后又該何去何從呢？

泰禾、陽光城將揮別A股

“泰禾的產(chǎn)品贏得了客戶的認(rèn)可，泰禾的股票卻沒有得到資本市場的認(rèn)可。”泰禾集團(tuán)董事長黃其森于5月19日在廈門做產(chǎn)品調(diào)研時(shí)這樣說。在他看來，從2020年公司債務(wù)違約到現(xiàn)在，“其實(shí)已經(jīng)從最艱難的時(shí)刻走出來了”。

泰禾集團(tuán)算是較早爆雷的房企，從2020年公開債務(wù)危機(jī)以來，泰禾先后歷經(jīng)了甩賣資產(chǎn)、尋求并購、債務(wù)重組、高管失聯(lián)、人才流失。在經(jīng)歷過至暗時(shí)刻之后，泰禾積極自救，通過化債、保產(chǎn)品、保交付等一系列“不躺平”的動作，又重新從生死邊緣活了過來。

但是，“活下來”的泰禾并沒能保住上市這個寶貴的“殼資源”。根據(jù)公告，截至5月29日，泰禾集團(tuán)股票收盤價(jià)連續(xù)16個交易日低于1元/股，預(yù)計(jì)將連續(xù)20個交易日低于1元/股。經(jīng)測算，就算剩余4個交易日泰禾股價(jià)連續(xù)漲停也無法重新站到1元線之上，相當(dāng)于泰禾已經(jīng)鎖定了退市的終局。

泰禾13年的上市之路一朝終結(jié)不免令人唏噓�；仡�13年前的2010年，泰禾集團(tuán)通過借殼福建三農(nóng)成功上市，風(fēng)光無兩，成為當(dāng)年國內(nèi)唯一上市的地產(chǎn)企業(yè)。2018年，其股價(jià)還一度沖上21.63元/股的高位。而后在“高光時(shí)刻”，泰禾的銷售額也站到千億以上。

同樣令人唏噓的還有曾經(jīng)的閩系“明星房企”陽光城。根據(jù)陽光城于5月30日發(fā)布的公告，公司收盤價(jià)已經(jīng)連續(xù)12個交易日低于1元/股。即使后期連續(xù)8個交易日漲停，公司股價(jià)也回不到1元面值，連續(xù)20個交易日收盤價(jià)低于1元/股而退市的命運(yùn)已然鎖定。這也意味著陽光城和泰禾一樣將面臨退市的結(jié)果。

陽光城也是國內(nèi)早先上市的一批房地產(chǎn)企業(yè)，甚至比泰禾更早。早在2002年，陽光城便實(shí)現(xiàn)借殼上市，開啟了長達(dá)21年的上市之路。陽光城歷經(jīng)兩次浮沉，將銷售額從2億元做到了2000億元以上，從碧桂園挖來“雙斌”（朱榮斌、吳建斌）的高管組合，更是成就了陽光城的巔峰時(shí)期。

2021年，陽光城陷入債務(wù)危機(jī)，遭遇了“股債雙殺”的行情，形勢也急轉(zhuǎn)直下。此后，陽光城以“斷臂”的決心自救，出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括浙江永康、四川宜賓、上海梓光、上海臻百利等20余項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以及物業(yè)以換股的方式并入萬物云。

但是，“斷臂”自救未能讓陽光城解除危機(jī)。據(jù)陽光城發(fā)布的公告顯示，截至5月12日，陽光城到期未支付的債務(wù)本金達(dá)647.32億元，其中涉及擔(dān)保事項(xiàng)的已到期未支付債務(wù)本金累計(jì)245.62億元；在公開市場方面，境外公開市場債券未按期支付本金累計(jì)22.44億美元，境內(nèi)公開市場債券未按期支付本金累計(jì)194.75億元。

房企退市后該何去何從？

上市是房企融資的一種方式，退市也并非意味著房企走到“終點(diǎn)站”。

“退市只是意味著企業(yè)在資本市場再融資（增發(fā)或配股）的渠道關(guān)閉了，其他融資渠道并未關(guān)閉。而且，企業(yè)債務(wù)問題未解決，在境內(nèi)外投資主體對其風(fēng)險(xiǎn)比較擔(dān)憂的情況下，無論是融資功能，還是公司治理的功能等，也都大大削弱了，留在資本市場上的意義并不大了。”廣東省住房政策研究中心專業(yè)研究員李宇嘉如是說。

李宇嘉進(jìn)一步分析稱：“退市并不意味著破產(chǎn)，只是不符合公開上市流通、再融資了。股東們的權(quán)益將繼續(xù)由存續(xù)主體承接，如果股東們愿意給企業(yè)解決債務(wù)、喘息的時(shí)間，其主體存續(xù)（而非破產(chǎn)）是大概率事件。特別是，當(dāng)下企業(yè)凈值降到很低，破產(chǎn)清算對于債務(wù)人來說是共輸，還不如和企業(yè)一起共渡難關(guān)。”

一位熟悉泰禾的業(yè)內(nèi)人士向新京報(bào)記者表示：“雖然失去上市地位意味著這一融資渠道的關(guān)閉，但是，對于當(dāng)前的泰禾來說，上市平臺并不能給企業(yè)帶來融資了。作為這輪出險(xiǎn)較早的房企，泰禾一直在努力自救，最困難的時(shí)候已經(jīng)過去了，即便是退市，對泰禾的正常運(yùn)作影響不大。保交付、保交樓才是泰禾目前的重點(diǎn)。未來，等到泰禾運(yùn)營穩(wěn)定、持續(xù)盈利的合適時(shí)機(jī)，重新上市也是有可能的。”

事實(shí)上，2022年泰禾的收入已經(jīng)實(shí)現(xiàn)同比大增，但是虧損局面還未扭轉(zhuǎn)。據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，2022年，泰禾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.03億元，同比增長79.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-53.74億元，同比下降33.91%。

也就是說，對于泰禾、陽光城來說，退市并不意味著結(jié)束，接下來的重任就是在化解債務(wù)的同時(shí)保交付，以產(chǎn)品質(zhì)量重新贏得市場信任，這樣未來或有東山再起的可能。

對于日后房企是否有機(jī)會重回資本市場，匯生國際融資總裁黃立沖表示：“退市房企轉(zhuǎn)到新三板后再重新上市的難度是比較大的。目前，房地產(chǎn)企業(yè)在A股上市還未開閘。”

對此，李宇嘉也表示：“A股對房地產(chǎn)企業(yè)上市有著嚴(yán)苛的條件。在‘三支箭’發(fā)出后，允許符合條件的房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)施重組上市，重組對象須為房地產(chǎn)行業(yè)上市公司，也就是非上市房企可以借殼上市。另外，符合香港上市的條件也可以赴港上市，這就相當(dāng)于重振旗鼓了。”

來源：新京報(bào)